股票融资业务一财社论：激活内需关键在于激发内生活力

11月8日的资金流向数据方面，主力资金净流出972.69万元，占总成交额14.85%，游资资金净流入327.41万元，占总成交额5.0%，散户资金净流入645.28万元，占总成交额9.85%。

稳增长任重道远。

最新国家统计局和央行公布的8月经济金融数据弱于预期。8月工业增加值和服务业生产指数同比分别放缓0.6、0.2个百分点至4.5%、4.6%；全社会消费品零售总额同比放缓0.6个百分点至2.1%，环比为负0.01%；1~8月的固定资产投资同比放缓至3.4%；新增信贷继续呈总量和结构偏弱特征，六成以上为票据融资支撑，居民和企业贷款同比少增。

近年来我国一直在为稳增长而不懈努力，为此不断出台了各种刺激政策，过往刺激政策基调主要是为生产端找市场，并基于其基调来对政策进行可信度排序和选择。这是宏观调控部门应对库存周期的办法，如降准降息、凯恩斯式刺激计划等，以通过扭曲激励等方式扩大总需求，以时间换空间。

最近不少机构寄望于新的刺激政策能继续快马加鞭；不过，从近年来的金融数据看，宽货币和消费刺激政策等并没有带来宽信用，有效需求不足问题越发突出，企业和居民部门的有效购买力不仅没有被刺激政策激活，反而加剧了市场平替效应和有效购买力收缩，M1增速持续创新低，这凸显出一个问题：当下刺激政策作用有限缘于市场主体购买力问题，而非消费意愿。

事实上，当前中国经济面临的不仅是库存周期，还面临更为复杂的资本支出周期和房地产周期，更大可能是库存周期、资本支出周期及房地产周期的“三期叠加”，这正好对应的是需求收缩、供给冲击和预期转弱；毕竟，当下存量产能利用率面临需求缺口，导致投资边际收益率递减，以及房地产已从投资品回归为耐用消费品，房产价值进入去泡沫阶段。这预示着稳增长的重任，在提振人们信心的同时，还需有效增强市场信任，撬动起市场信用创造。

在这样的情况下，显然需要更加重视内需这一经济的定海神针。而激活内需的有效手段，不能单纯依赖于政策刺激，关键是如何有效驱动经济体系的内生活力。

有效激活内需越发依赖于通过优化制度和市场竞争环境，加快各领域改革开放，拓宽市场空间，通过调整和优化生产关系等，采取通过释放经济社会空间的方式来争取时间。

其实，相对于提供额外的资源或资金刺激，通过制度变革向经济社会释放更大的空间，通过基于变化的经济社会环境，理顺利益相关者的关系，营造新的激励约束兼容机制，才能有效搭建起向上和向善的制度矩阵。这是所有转型国家从优秀走向卓越的必经之路，也是中国40年来通过改革开放实现第一个百年目标的成功经验。

习近平在主持召开全面推动黄河流域生态保护和高质量发展座谈会上明确强调，要全面深化改革扩大开放，为高质量发展增添动力。

全面深化改革和扩大开放的坚定信念和发展基调，是真正有效激活内需的基本保障和行动指南。

而不论是改革还是开放，检验其程度的标准就是经济社会的行动自由度。

具体而言，改革开放切实有效的量化指标有三条主线：一是政府在法无授权不可为的框架下，如何更好地提供公共服务降低经济社会的运行成本；二是企业在法无禁止即可为的框架下的经营自主权，即尊重企业家的经营自主权，坚信企业家知道如何经营好企业；三是人们的消费自主权和选择自由。

唯有通过制度变革，为权利在经济社会活动中提供更多行动空间，投资的边际收益率才能吸引更多人去冒险；同时唯有权力运行于法治轨道中，经济社会活动的非市场成本才能有效降低，政府公共服务才能有效成为经济社会发展的润滑剂，经济才能通过自发扩展而枝繁叶茂。

内需是我国经济的定海神针，当前要真正有效激活内需，授人以鱼的政策刺激，应逐渐让位于授人以渔的全面深化改革扩大开放，用制度变迁拓宽权利在经济社会的可行边界，让更多有冒险精神的人成为创新弄潮儿、价值创造者。

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