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ATFX汇市：据日本总务省统计局数据，日本3月核心CPI年率为3.2%，高于前值3%，与预期值持平。这是日本核心CPI年率第四个月稳居3%上方。日本核心CPI年率最后一次出现负值在2021年7月份，之后通胀数据便进入上升通道。2022年4月份以来，日本核心通胀率一直高于2%的温和通胀标准，三年时间，已经证明日本的内需不再疲软，通胀健康且稳定。
▲ATFX图
通胀率表现健康，日本央行有利于进一步提高政策利率。但是，从十年期美债收益率和日央行政策利率的叠加图来看，4月份以来，两者出现显著背离。债券收益率是日央行的决策引导，当收益率大幅下降时，日本央行大概率选择降息以磨平两者的差距。一方面是通胀导致的加息预期，另一方面是债券收益率导致的降息预期。日本央行将作何决定，取决于美国的政策能够多大程度上影响日本宏观经济。
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美国的政策主要影响日本的出口产业。今年3月份，日本的出口总值9.85万亿日元，相比前值9.19万亿日元有所升高，绝对值处于近些年的相对高位。但是，从出口结构看，日本约21%的货物流向美国，如果对美出口出现问题，日本的出口产业将遭受显著冲击。日本虽然被包含在90天宽限期内，但这只是将风险推迟并非消除风险。假设，日本的出口产业确实遭受美国政策的显著冲击，那么日本央行将大概率重启降息，或者维持更长时间的低利率政策，这将利空日元。
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日线级别看，日元处于中期的升值趋势中，主要原因是当前的市场人士对日本央行的加息预期十分强烈。当前USDJPY的最新报价为142.30，去年最高价曾达到过161.94点。最近二十多年，USDJPY的最低报价为75.56，如果和最高价比起来，日元的币值相对美元减少了一半不止。对于日本的出口产业来说，日元贬值是好消息。但是，安倍经济学已经退出历史舞台，日本央行进入了全新的持续加息状态。日元的长期贬值趋势可能不再适用，当前的升值趋势或将保持更长时间。
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